随着央企及地方国企改革的加速，A股国企上市公司资本运作动作频频。截至5月18日，沪深两市共有300家公司宣布停牌，其中央企上市公司27家，地方国企55家。82家停牌的国企上市公司中，七成以上因涉及“重大资产重组”事项停牌，跨行业重组的有18家。中国企业研究院首席研究员李锦认为，下半年，随着国企改革配套方案及试点进一步明确，去产能大幕拉开，国企资产整合力度和国有资产清退将超预期。

　　资产重组成提质增效抓手

　　今年以来，推动央企方面的改革正步稳而蹄疾。

　　18日召开的国务院常务会议部署推动中央企业“瘦身健体”提质增效，以促改革调结构增强企业竞争力。会议提出，要着力推进结构调整，引导督促央企围绕和突出主业，着力提高核心竞争力。开展困难和亏损企业专项治理，抓紧淘汰钢铁、煤炭等行业央企落后产能，加快重组整合和市场出清。会议明确今明两年要力争实现降本增效1000亿元以上。

　　2月国资委召开的媒体通气会中，国资委副主任张喜武指出，2016年深化国有企业改革将抓好九项重点任务，其中要深入推进“十项改革试点”，在国有企业改革重点难点问题上尽快形成突破，推动中央企业重组调整，压缩管理层级和法人层级，优化国有企业结构布局。

　　上市公司层面，1月25日，中材集团与中建集团发布公告称实施战略重组；1月29日，宝钢集团旗下两家上市公司八一钢铁(600581,股吧)和韶钢松山(000717,股吧)均发布公告称，因宝钢集团正在筹划与其相关的重大事项，其股票均将于2月1日起停牌。2月8日，中远集团与中海集团合并而成中国远洋海运集团；2月23日，中国国旅(601888,股吧)集团与中国港中旅集团发布公告称筹划战略重组。

　　据牛牛金融研究中心数据显示，资产重组已成为央企提质增效的有效手段。今年以来筹划重大资产重组的27家央企中，以传统制造业特别是钢铁、有色、能源、化工等行业占了大多数，有8家央企上市公司2015年处于亏损状态，有6家企业拟通过大股东资产注入的方式，增强公司实力，或者是注入盈利性更强的资产，增强公司抗风险能力，实现公司的多元化发展。此外，中国嘉陵(600877,股吧)、*ST东钽和中电广通(600764,股吧)的大股东希望通过转让上市公司股份的方式对公司进行重组，*ST沧化则选择解散人员负担重、成本倒挂的子公司，来剥离不良资产。

　　广发证券(000776,股吧)认为，结构性改革将进入实质性落地期，供给侧结构性改革鼓励国企清退、重组和创新，类比央企改革的解决“三个一批”：即清退一批、重组一批、创新发展一批企业，国企作为我国国民经济发展的中坚力量，是我国经济体制改革的重点攻关领域，在供给侧结构性改革推动下，国企改革将加速推进。

　　李锦指出，中央企业重组的路径主要是加法和减法，在链条中处于中高端的，做加法的多，中低端的做减法，让央企强身瘦体，提质增效升级。强强联合、产业链上的重组，清理“僵尸”企业、“铁塔模式”及引入社会资本参与央企重组将成为主要模式。

　　地方国资卖壳现象频出

　　从地方国企来看，截至目前，已有上海、广东等25个省市制定相关细化方案，近40个地级市发布了2016年国企改革工作计划，资产证券化、重组调结构、发展混合所有制、清理“僵尸”企业等成为工作要点。

　　随着国企改革顶层设计方案进入政策落地期，地方国企上市公司资本运作节奏明显加快，国资证券化及借壳重组正在暗流涌动。数据显示，截至5月18日，有55家地方国企上市公司停牌，仅5月以来就有16家公司因筹划重大资产重组事项相继停牌。其中，中国嘉陵、上工申贝(600843,股吧)、*ST钱江、*ST建峰、河池化工(000953,股吧)、嘉凯城(000918,股吧)等10余家公司拟转让壳资源。

　　财富证券指出，自去年以来，国务院多次强调加快推进“僵尸企业”重组整合，加大支持国企解决历史包袱，各地相继出台的政策对于股权多元化、资产证券化、落后产能清退方面有许多新尝试，以混合所有制为导向的市场化兼并重组将加速。在国企改革提质增效和供给侧结构性改革清理“僵尸企业”的大背景下，主动公开转让股权，引入战略投资者、注入优质资产的方式，将是国资处理经营不善的上市国企的重要手段，国资卖壳现象将频出。

　　国海证券(000750,股吧)认为，由于一般要求不更换注册地，借壳方以本地民企为主。因此经济发达程度高、政策开放程度较高、企业整体质地较好的地区的壳公司更具价值，建议重点关注的是深圳、广州、上海、山东等地的国企壳资源。