天津金融资产交易所总裁丁化美 王建军 摄

　　各位律师、专家、朋友们大家好，今天下午是一个重整僵尸企业破产重组市场化或者法治化的一场盛筵，来了这么多的高手，有法官、研究人员，更多的是律师，我是作为金融的从业人员，我过去的梦想是搞法律，但是通过金融这个历程实现了我法律的梦想。但是今天一整天的讨论，作为长期从事金融的人员，我坐在这个地方是诚惶诚恐，如坐针毡，也喜也忧，喜忧参半，这么多人来自全国各地就讨论这么一个主题，作为一个长期从事金融的人员坐在这个地方，因为破产大家知道破的是谁？破的是债权人。在我们国家主要的债权人就是金融机构，我们今天从市场化谈，从法治化谈，但是我更希望大家从金融的视角来谈这个问题。大家都知道金融是经济的核心，资金是企业的血液，我们谈僵尸企业离不开金融。所以今天我是从金融的视角和大家分享一下僵尸企业怎么来定位？金融机构怎么来看待僵尸企业？从金融视角分享一下我们国家僵尸企业生成的金融原因？我们用金融的标准来甄别一下金融机构怎么甄别什么是僵尸企业？最后一个观点是在僵尸企业处置过程中间金融企业还愿不愿意给你提供什么样的金融服务？它的策略是什么？我觉得对我们僵尸企业的破产重组、法治化进程非常有重大的帮助。

    第一个观点，僵尸企业。金融机构怎么来认识僵尸企业？在我们金融体系内怎么来看待僵尸企业？僵尸企业就是法律合同、借款合同没有执行完毕的贷款企业，我们叫它不良金融资产，叫它垃圾资产，叫它坏账，对企业来说在信用体系内它叫信用丧失殆尽的企业。对金融机构来说它是最后的保护机制和救济措施，但是不管是企业还是金融机构，没有人员走到这一步，对于金融机构而言这是一场灾难。大家都是资深的从业人员。

    第二个，我们国家僵尸企业形成的深层金融原因是什么？可以说很多。企业原因、社会原因很多，我仅仅是从金融视角来看，一家之言，虽然我是从事金融的，我们国家有一万多个金融机构，我只是一个普通的从业人员，代表我个人的观点。我们国家的体系、企业、金融的属性越来越严重，代表性的特征就是企业资产金融化。我们的GDP每年接近60万亿，但是我们国家的金融资产现在没有准确数据，但是也达到了210万亿，210万亿中间190万亿是银行的信贷资产，也就是告诉我们，我们社会资产中间的金融资产现在是我们的GDP的四到四倍多一点，有人说美国现在金融资产达到了600万亿，是GDP的十倍，但是他忽略了一个结构性的问题，就是我们国家金融资产的形成以银行为基础，银行占到了间接融资达到了90%，美国的金融资产直接融资达到了90%，我们国家的个人金融资产达到家庭资产的20%，但是美国的个人家庭金融资产达到了80%，正好是倒过来，这是一个数。

    第二个数是什么？从2014年开始，我们银行的信贷资产增速，2014年增加的比例是9%，2015年增加的是11%多一点，今年增加的数字是14%。也就是每年按照10万亿的速度在递增，但是我们不良资产的比例是多少？2014年大概是1%，2015年1.4%，今年官方公布的大概是1.6%—1.7%，但是有人说可能到了5%，有人更高的估计说是到了10%，10%意味着什么？意味着我们银行体系的不良金融资产达到了10万亿以上。什么是不良资产？这就告诉大家最恐怖的不是企业破产，不是我们的企业成为僵尸企业，最恐怖的是我们金融机构成为僵尸金融机构，那才恐怖。在座的都是银行的客户，都是金融机构的客户。这是分享的第二个观点。

    第三个观点，金融机构如何甄别筛选僵尸企业？僵尸企业我们有一个标准，这个标准并不是通用的，专业标准，一家之言。我们认为某一个企业它的融资成本低于社会平均成本的时候，它就是僵尸企业。为什么这样说？我们有统计数据的，我们全国200万亿的金融资产的资产收益率大概在1%，也就是说我们金融机构今年的利润能达到2万亿。我们金融机构的资本收益率ROE达到多少？20%—30%。那么我们的产业企业呢？产业企业的资本收益率在5%—7%左右，它的资产收益率是多少？千分之三左右。也就是说我们产业企业创造的价值根本就覆盖不了我金融机构融资的成本，那你这样算下去僵尸企业是多少？大家应该从这个领域分析。这是第三个观点。

    第四个甄别什么叫僵尸企业？僵尸企业破产重组对金融机构是灾难的，虽然是最后不得已的措施，大家都在探讨如何保护债权人，如何更有效地保护债权人，但是你知道不知道没有一个债权人愿意把他的债权走到司法程序，基本上是最后的救济了。那么金融机构知道这个特征以后，它一定会采取创新的模式，用新的金融服务创新模式来服务企业，它一定不会让自己的债权再走向破产程序，实在是迫不得已。社会上很多企业都在议论，不是我的观点。房地产破产一定是债务大逃亡，信用大破坏。你看刚才上一位温州的领导讲的，温州大家知道金融是重灾区，破产破的很好，大家可以看出来它是有密切的关联关系的，你不能简单地从法治程序或者市场程序来讨论企业的重整，我建议大家更多从金融角度看，你破完了让金融机构还愿意给你放款那才是你的高本领，如果你破了以后金融机构就跑了，生态环境全部破坏是得不偿失的，你会付出沉重的代价，你知道信用体系建设是多么地困难？在我们金融资产交易所，不是做广告，我们金融资产交易所是破产程序中间的最后一个终端，就是法院司法程序，我们中国有一个最大的，通过司法处置资产的平台，司法的淘宝拍卖，今年有可能超过2千亿的成交额，因为阿里是我的股东。我们金融交易所是最重要的司法资产处置的终端，6年来我处置了7000多亿，血淋淋的历史，收回率我们有统计的，你看看是多少？如果能把本金的30%搞回来，我觉得都很厉害了，损失惨重。所以在金融机构服务中间我觉得有三个特征，就是现在的金融机构在给企业服务的时候，特别是僵尸企业服务的时候，它知道你是僵尸企业，如果再给你融资，再让你吸血的时候，提供资金支持的时候，一定是会采取直接融资的模式，再也不会给你采取贷款的模式，你注意。

    第二个特征是什么？就是一定是促使你快速资产的变现，我给你提供金融支持，而不是再为你企业继续生存下去提供金融支持。你看我们交易所和淘宝开通了一个平台，就是司法资产拍卖的融资平台，当一个1个亿的资产拍到1个亿价款的时候，你有五千万，另外五千万我们马上借给你，我们在做这一套程序，促进资产变现能力，促进资产流转的能力。因为金融资产量越来越大，大家知道对金融资产持续经营的可能性，是建立在资产不断膨胀的基础之上，靠滚动发展。但是我的实体经济在往下行，所以很多人说金融机构现在是自娱自乐，不跟企业玩的。

    另外一种方式是什么方式？银行给企业放款的时候，我们创造了三个产品，放款的那一天起它就制度性地设计，不让这一批贷款进入司法程序，提前保护机制设立，这是目前企业都在应用的一种方式。为什么这次把银行放开了？引起部分银行试点，直接以资金投资的形式进入企业，不再以债权形式。为什么美国那么多企业破产，破产的那么快，因为跟它的直接融资方式有关联，我们破的全是金融机构，全是银行的，银行的钱是我们的钱，如果银行成为僵尸企业，在座的各位你们敢不敢破？谢谢大家。